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李迅雷:结构性牛市可以期待,继续看好大消费

来源:未知 作者:股票学习网 人气: 发布时间:2019-06-27

  李迅雷:结构性牛市可以期待,继续看好大消费

  2019年上半年接近尾声,A股市场经历了年初的大涨后,在二季度又骤然降温,其中有何逻辑?展望下半年,市场又将如何演绎?

  近期,澎湃新闻记者集中采访了一批券商首席分析师、经济学家,试图给出一些思路。本期刊登的是中泰证券首席经济学家兼研究所所长李迅雷的专访。

  李迅雷认为,今年GDP的增速应该会在6.2%到6.3%左右,能够实现全年的预期目标。政策上对逆周期的调控还会继续。三驾马车中,投资还是会稳住的,出口相对偏弱,消费会平缓一些。

  展望权益市场,李迅雷认为,结构性机会是存在的,或者说结构性牛市还是可以期待的。上市公司强者恒强的趋势日渐明显,投资策略上也应该“抓大放小”。

  至于即将正式启动交易的科创板,李迅雷表示,这对资本市场意义重大,不仅是给科技企业、民营企业提供了融资平台,更是给资本市场注入了活力,同时也是对过去28年资本市场出现的种种问题的解决和纠偏。他估计,今年有望看到100家科创板企业挂牌上市。

  以下是澎湃新闻记者对话李迅雷的内容精选:

  澎湃新闻:下半年宏观经济会呈现怎样的走势?

  李迅雷:

  总体感觉,宏观经济还是存在一定的下行压力。下半年也存在一些不确定因素,比如说外部的扰动变化情况还不确定,而且本身我们的经济在转型过程中也有缓慢下行的趋势,也导致了整体会有下行压力。但是,经济总体还是平缓的,即便是有下行压力,下行的斜率是非常平缓的。我觉得,可能今年大体趋势是稳中向下,GDP的增速全年应该会在6.2%到6.3%左右,能够实现全年的预期目标。从经济来讲,政策效应会好一些,政策上会加强流动性的调控,继续降准,或者财政政策会更加积极,下半年对基建投资拉动等,这些政策上对逆周期的调控还会继续。

  投资应该会比较稳。投资里面存在变数,房地产投资往下走,基建投资往上走,制造业投资相对稳定。这样综合起来,投资还是会稳住的。出口相对偏弱,增速可能会往下走。消费会平缓一些。

  消费相对来讲这是一个慢变量,消费的改善最重要的是取决于居民收入水平的提高,尤其是中低收入阶层的收入水平要有一个提升,这样对消费的拉动效力才会明显。去年来看,高收入组的收入增长速度比较快,最低收入组的收入增长也比较快,中间三个组的收入增长缓慢,这也是影响今年消费增速的主要原因。

  澎湃新闻:之前几次采访中,你都表示看好消费的发展,以及权益市场对应的大消费板块。

  李迅雷:

  看好消费包括消费板块,跟消费增速下行,是有差别的。第一个差别,因为投资和出口对GDP的贡献都是在下降的,去年消费对GDP增长的贡献达到76%,大幅上升,说明经济增长的亮点还是在于消费。消费之所以能够成为亮点,是因为其他两驾马车增速下降比较明显,这样一来消费的重要性就凸显出来了,消费的贡献度也提高了。这是我讲的第一个相对看好消费的理由。

  第二个相对看好消费的理由是,对消费结构里面的高端消费比较看好。一方面,消费升级还在继续,另一方面,中国高收入阶层的收入增长去年达到8.8%,是中等收入阶层的两倍以上,显然对高端消费是有利的,比如高端白酒、高级香烟、豪华汽车、全球奢侈品,这些的增长都比较快。

  第三,我看好大消费的概念。比如健康、养老,随着人口老龄化,中国消费者更愿意提高消费率,就是更愿意消费了。从2011年以后,劳动年龄人口的数量已经开始出现下降,非劳动年龄人口的数量是在增加的,这对于拉动消费也是有利的。而且我说的是大消费概念,教育、文化、娱乐、医疗、保健、养老和一些服务消费都属于大消费,还是可以看好的。虽然增速下降,但消费还在增加,只是速度放缓,整体还是增加的,这样也能在一定程度上推动消费升级。

  澎湃新闻:不少消费龙头股的估值已经不低了,对投资者来说,现在还是配置消费概念的好机会吗?

  李迅雷:

  我觉得要从估值的角度来分析,估值的高和低是要看成长性如何、现金流怎么样。比如说,PEG低于1的话,我觉得还可以,不算太高,比如市盈率15倍,但盈利增长率是30%,那么PEG就只有0.5。我觉得PEG只要小于1的那些股票还是有估值优势的。当然,盈利增长是看未来,不能看明年、后年,是看更加长期的,所以除了高端酒类,还有家电、汽车等领域,这也涉及到产业消费升级的,比如像电动车、新能源汽车等,这些销量的增长还是比较快的。

  澎湃新闻:上半年股市一季度很火热,二季度又开始遇冷,展望下半年,权益市场会怎么走?

  李迅雷:

  其实2016年以后,中国的市场都是存在结构调整当中,整个经济大背景是收入在放缓,中国经济的存量特征越来越明显。对股市来讲就是,结构性机会是存在的,或者说结构性牛市还是可以期待的。

  目前A股市场也是出现了分化,因为存量经济对应的就是分化,前面已经讲到居民收入是分化的,那么我相对来讲就看好高端,对应的上市公司还是比较多的。因为相对来说上市公司还是会优秀一些,这对大部分上市公司还是有利的,对消费类的上市公司也是有利的。另外,中国经济在转型,产业在升级,对于有科技含量的上市公司也是有机会,因为这些上市公司毕竟代表了未来中国经济转型的方向。比如信息技术产业、新能源、新材料、精密仪器仪表等,这些行业应该说会有结构性的机会。

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